No vamos a pensar como Gordon Gecko y será mejor poner los
pies en la tierra.
Ganar dinero en bolsa nunca es fácil, sobre todo si no tienes formación y/o conocimientos pero es más fácil dependiendo del producto
que usemos, no es lo mismo contratos de futuros que acciones normales; no es lo
mismo cfd´s que warrants y hay tantos derivados sobre acciones e índices que
hay que tratar de concentrarse en una sola cosa y aprender todo lo posible de
ella para dominarla.
Desde que me pasé a las opciones, cada vez me alegro más de
haber acertado en mi elección. Es cierto que son más complejas pero me parecen
uno de los mejores productos para invertir con un buen rendimiento de forma
regular. Que pena que en España la “fiebre” sean los cfd´s y las binarias que,
en la mayoría de los casos, demasiados incautos y ludópatas bursátiles (que los
hay) acaben desplumados en menos de lo cuesta decirlo. Cualquier operativa direccional
tiene un ratio de acierto muy bajo y requiere de una aplicación constante y
disciplinada de los stops de pérdidas y, sobre todo, de una gestión de capital
como si fuéramos dueños de Hedge Fund.
Siempre hago referencia a que las opciones tienen más
ventajas porque las posibilidades de crear estrategias, dando igual si el
mercado sube, baja o está en rango, incluso ajustar las posiciones abiertas
para adaptarnos a las características que tenga el mercado en ese momento.
Pero vamos al lio, que no quiero que se me duerma el
personal.
Como podemos ganar un
16% al año, además usando solo un 20% de nuestro capital, paso a paso.
Todos los derivados, para poder comprar los contratos más
baratos que el subyacente sobre el que cotizan, requieren de un apalancamiento,
con lo que nos ofrece un rendimiento mayor con menos capital pero una
posibilidad de perder dinero también mayor. Siempre debemos mantener entre un
30% y un 50% de liquidez en nuestra cuenta y nunca recomendaría a nadie operar
con menos de $5000 (ni que decir tiene esas cuentas de $100 con apalancamientos
de 2000:1, ¡¡¡¡qué locura!!!).
Para obtener un 16% anual usando solo un 20% de nuestro
capital necesitamos tener más de un 45% de ROI (Return of Investment).
Suena a locura, ¿verdad? Vamos a demostrarlo.
Paso 1: Buscar credit
spreads de alta probabilidad
Haré un pequeño resumen para los legos pero en internet hay
un montón de webs y blogs que explican lo que son. Un credit spread se monta
Call, Put o ambos (Iron condor), fuera del dinero (OTM), vendiendo el strike
más cercano al producto cotizado sobre el que queremos operar y cubriendo la
posición comprando otro strike por encima del vendido si son Call y por debajo
si son Put, con alta probabilidad de éxito (de acabar en beneficios, vaya)
buscando esos strikes vendidos a 1,5 ó 2 desviaciones estándar desde el precio
de cotización. Se llama credit porque recibiremos una prima desde el momento de
crearla y que se ingresará en nuestra cuenta a vencimiento si se cumple las
condiciones adecuadas.
El único indicador que realmente uso es el cálculo de las
volatilidades implícitas e históricas, sin embargo, sé que hay demasiados que
creen que les van a servir para que les dé las entradas y salidas operando la
direccionalidad del mercado… allá ellos. En este caso he puesto un CCI de 30
períodos en gráfico diario sobre el SP500 (que porque el SP500 y no una acción
cualquiera, pues, entre otras cosas, para no correr el riesgo de que nos
ejerzan las opciones vendidas y nos “coloquen” acciones que no queremos ni
necesitamos; por otro lado, es mejor usar índices y/o ETF´s sobre índices que
son lo más líquido que hay como producto cotizado).
Como sistema, no
puede ser más simple:
-
Pondremos
BULL PUT CREDIT SPREAD (es decir, una Short Put a partir de una
desviación estándar y una Long Put por debajo de la Short Put, siempre
que el CCI esté por encima de cero.
-
Pondremos
BEAR CALL CREDIT SPREAD (es decir, una Short Call a partir de una
desviación estándar y una Long Call por encima de la Short Call, siempre
que el CCI esté por debajo de cero.
En el futuro, hablaré de como hacer ajustes en una posición
“perdedora” antes de su vencimiento, ya
que el libre albedrío en esto solo nos acercará a la ruina. Cuanto menos tiempo
de expiración en los contratos, mayor monitorización (pero nada de gráficos de
5 min., eso es para los que les gusta la droga dura y en opciones NO
direccionales resulta ridículo).
Viendo el gráfico y, con un poco de experiencia, si seguimos
las reglas que acabo de describir, tocaría ponernos en el lado Call, aunque no
es difícil darse cuenta de que el precio de cotización acaba de rebotar en ese
tremendo soporte que supone el nivel 2000 del SP500, por lo que quizá podríamos
ponernos mejor en el lado Put.
La cadena de opciones donde tenemos que elegir los strikes
tiene este aspecto:
Lo primero es calcular la distancia a la que empezar a
buscar el strike vendido. Para eso nada de indicadores, una simple fórmula que
ya he publicado en otras ocasiones:
1 desviación
estándar (1SD) = (raíz cuadrada (n.º de
días de duración del contrato/365))*volatilidad implícita sobre el vencimiento * el precio
del subyacente
Duración del contrato: 43 días
Volatilidad implícita: 18.93%
Precio de cotización: 2025,90
1SD =
(raíz(43/365)*0,1893*2025,90 = 131,63
Esta cantidad la sumaremos al precio del subyacente para
buscar los strikes Call y la restaremos para buscar los Put:
2025,90 + 131,63= 2157,53 a partir de aquí, las Call, para
1SD
2025,90 – 131,63 = 1894,27 a partir de aquí, las Put, para
1SD
Ahora buscaremos la mejor relación entre strikes que nos
permita obtener un credit razonable. Que qué es razonable… lo he dicho al
principio, el que nos permita superar un 45% de ROI. Si colocándonos solo en un
lado no llegamos a obtenerlo, buscaremos si en el contrario si es así e,
incluso la suma de ambos, montando así una Iron Condor; además, aunque montemos la operación en los 2 lados, no
tendremos el doble de riesgo (en realidad, el mismo, solo se incrementan las
comisiones del bróker al poner 4 opciones en lugar de 2).
Veamos que nos ofrece la cadena de opciones:
Por otro lado, si miramos la delta o la probabilidad ITM,
buscaremos que ese mínimo de desviación estándar esté como muy poco en -20 para
Put/+20 para Call.
Normalmente, me gusta dejarme más separación aunque requiera
más capital en forma de margen, a cambio también tendremos un credit mayor, sin
embargo como estamos montando los 2 spreads a la vez (es decir, una Iron
Condor). Cogiendo estos spreads (1880/1875 + 2155/2160) obtenemos un 0,50 +
0,20 de credit que, por 100 contratos que equivalen estos de opciones, obtendremos $70 a vencimiento (dentro
de 43 días) si el subyacente (el
SP500, en este caso) está entre 1880 y
2155.
A mí, además, me gusta tener una garantía estadística que me
diga que voy a equivocar lo menos posible por lo que voy a hacer algún cálculo
más para saberlo:
1º) Medir la distancia entre cada strike vendido elegido y
el precio de cotización:
2025,90 – 1880 = 145,90
2155 – 2025,90 = 129,10
2º) Dividimos esta distancia entre el valor de una
desviación estándar:
145,90/131,63 = 1,11
129,10/131,63 = 0,98
3º) Aquí vamos a necesitar una hoja de cálculo o una
calculadora científica:
-(1-dist.norm.estand(1,11)) para un lado de la campana de
Gauss y cambiando el signo para el lado contrario:
-13,38% y 13,38%
-(1-dist.norm.estand(0,98)) para un lado de la campana de
Gauss y cambiando el signo para el lado contrario:
-16,34% y 16,34%
4º) Cogeremos el valor positivo en cada caso y lo multiplicaremos
por 2 para obtener la probabilidad estadística de que el precio de cotización
NO SOBREPASE los strikes vendidos:
13,38% *2 = 26,77% de que el SP500 sea menor que el strike
put vendido en 43 días, es decir, un
73,23% de que el precio de cotización esté por encima.
16,34% * 2 = 32,67% de que el SP500 sea mayor que el strike
call vendido en 43 días, es decir, un
67,33% de que el precio de cotización esté por debajo.
Ya obtenemos mucho más que tirar una moneda al aire.
Casi tenemos todos los ingredientes para empezar pero nos
queda medir si vamos a obtener los resultados que he prometido.
Como la distancia entre strikes multiplicada por 100
equivale a nuestro capital en riesgo, vamos a comprobar el ROI:
2160-2155 = 5; 1880-1875 = 5; 5 * 100 = $500 Máximo riesgo
Podemos hallar el ROI cogiendo el beneficio máximo y
dividiéndolo entre la máxima pérdida:
ROI = 70/500 =
0,14 ó 14%
Por lo tanto, los credit spreads elegidos dará un retorno
sobre inversión (riesgo) del 14%. Si cogemos este 14% y lo dividimos entre la
duración del contrato (43), obtenemos: 0,14/43 = 0,003256 ó 0,3256% al día.
Lógicamente,
cuantificar una inversión día a día solo sirve para anualizarla, así que vamos
a ello multiplicándola por la cantidad de días que podremos operar (normalmente
se toma el nº 252, como los días hábiles que el mercado está abierto): 0,003256*252
= 0,82 ó 82% al año, si somos
capaces de repetir de forma regular y enlazando una operación con la siguiente,
a lo largo del año.
Ya tenemos nuestro ROI por encima de 45. (Por cierto,
muchas de las operaciones que empecemos y a pesar de tener las probabilidades a
nuestro favor, el mercado se moverá en contra de nuestras posiciones exigiendo
ajustes sobre las mismas, pero eso será en otro artículo).
Por último, he dicho que operaríamos tan solo con el 20% de
nuestro capital, por lo que si multiplicamos ese 20% por la rentabilidad anual:
0,20 * 0,82 = 0,164 ó 16,40%.
Si alguien no se lo cree, debería revisar su disciplina a la hora de invertir y comparar esta forma de hacerlo con la que use actualmente.
Sl2.
