Resumen de las
semanas entre el 19/8/19 y el 20/9/19.
Usar el ratio
PER puede ser una forma fantástica de encontrar acciones para comprar
barato y vender caro.
En la bolsa, la
gente encontrará todo tipo de justificaciones para hacer compras con “PER´es”
altos, y a largo plazo, eso no conduce a grandes resultados, por muy “blue
chip” que sea la empresa.
De hecho y por lo
general, son las acciones con un PER alto las que caen más.
Y, sin embargo, muchas
acciones con “PER´es” bajos generalmente ofrecen múltiplos más altos, lo que
significa un aumento en su cotización.
Pero hay algunas
debilidades evidentes con este ratio. Pensemos. En el sentido más básico, ¿por
qué los inversores compran acciones?
Bueno, algunos las
compran porque esperan que se negocien a un precio más alto en el futuro
haciendo que, en ese futuro, se puedan vender convirtiéndolas en una inversión
rentable.
Otros las compran
para proporcionar un ingreso estable, en forma de dividendos, ya sea para
apoyarlos en la jubilación o para impulsar ganancias futuras aceleradas a
medida que se reinvierten usando el interés compuesto.
En cualquiera de
estos casos, los inversores realmente quieren lo mismo. Quieren un negocio
que esté creciendo, porque eso conducirá a un mayor precio de las acciones
y mayores dividendos a largo plazo.
Pero… para hacer
crecer un negocio, se necesita aumentar las ganancias.
Las bolsas da un
margen de maniobra para que las empresas no tengan ganancias mientras intentan
crecer pero, eventualmente esas mismas bolsas, perderán la paciencia (vea casi
todas las acciones de Internet de finales de los 90, como pets.com). Una vez
que se agota la paciencia, el negocio generalmente falla como para mantenerse a
flote.
Entonces, hay negocios
que no generan ganancias (…que se lo digan a Tesla).
Y cuando la bolsa
detecta esto y no ve una buena historia de crecimiento, eso puede hacer que el
comercio de sus acciones baje, lo que lleva a un PER más bajo.
Voy a incluir un
enlace aquí,
en este mismo blog, recordando que es este ratio y como se calcula.
Pero quien querría
comprar un negocio que se está reduciendo, aunque pueda hacerlo más barato.
Entonces, si no tenemos
en cuenta el crecimiento del negocio de la empresa al comprar acciones con un
PER bajo, se corre el riesgo de entrar en una “trampa de valor”. Porque,
si el negocio nunca aumenta sus ganancias en el futuro, ¿cómo se puede esperar
un aumento en el precio de las acciones o un aumento en el pago de dividendos?
No es probable.
El segundo problema
con las acciones con un ratio bajo de PER es este.
Las ganancias
pueden subir y bajar de año en año. Piensa en los trabajos de la industria. Una
industria podría calentarse y obtener grandes ganancias, por lo que tenderán a
gastar más para expandir su negocio, lo que alimenta el crecimiento de las
empresas que venden a esas empresas, y así sucesivamente.
Espero que todos
podamos estar de acuerdo en que las industrias no están en sus propias islas,
la economía está muy conectada.
A medida que la
economía sube y baja, también pueden aumentar las ganancias.
Entonces, a medida
que estas ganancias suban y bajen de año en año, habrá momentos en que el PER
puede ser bajo y puede ser alto, dependiendo de las ganancias del año, sobre
todo teniendo en cuenta que el numerador de la ecuación es la cotización del
valor elegido.
Y todo esto sin
mencionar que la bolsa podría reaccionar exageradamente a años malos o buenos,
lo que también mueve la relación del ratio.
El problema es
que comprar en base solo a este archiconocido ratio solo por su bajo nivel,
puede ser una trampa de valor debido a puede oscilar mucho dependiendo de lo
volátil que sea la cotización. O podríamos estar evitando entrar en una
gran empresa debido a que su ratio PER esté temporalmente alto.
¿Y cómo
contrarrestar ese problema?
Si bien las
ganancias pueden oscilar enormemente de año en año, los activos y los ingresos
no tienden a oscilar tanto y ahí es donde otros ratios pueden apoyar al PER,
como P/B (Price to book ó precio sobre valor en libros) y el P/S (Price to
sales ó precio sobre ventas).
Cuando ve una
acción con un PER bajo, junto con unos ratios P/B y P/S bajos, las
posibilidades de que la acción sea buena son mayores.
Y así, si decidimos
comprar una acción con un PER bajo, SOLO deberíamos tenerlo en cuenta si otros
factores/ratios también se verifican.
Quizá no sea
necesario realmente dedicar el tiempo necesario para familiarizarse con los
estados financieros de las acciones que compra, pero si lo suficiente como para
centrarse en lo que es importante: evitar quedar “enganchados”. De hecho,
llevamos más de un año en el valor K&S así, teniendo que hacer otro tipo de
estrategia que compense la inversión por lo que vamos a ver como nos ha ido en
este vencimiento de derivados:
Algo
que no había actualizado han sido los márgenes usados para la posición desde
que se añadió tanto las Bear Put y el último contrato de futuros, con lo que el
capital usado para este vencimiento ha sido de algo más de 11.500€ y obtenido
un rendimiento neto del 49%.
