Gracias a que el 21 de Octubre
fue el 3er viernes del mes, hubo el habitual vencimiento de contratos de
futuros y opciones y nuestro broker empezó a poner la cadena de opciones con
vencimiento en Enero. Si desde el 1er día contamos con la información del open
interest (O.I.), nuestro indicador
adelantado O.I. nos ayudará a demostrar su robustez a la hora de decidir
sobre que niveles (strikes) colocar nuestras posiciones.
Desde el lunes 24 hasta el jueves
27 (aunque en el pantallazo no se ve la fecha “27/10/16”, es porque los datos
los tomo “EN” el día 27 pero el cierre es del día anterior y sus O.I. se
mantienen estáticos hasta el siguiente cierre, luego son datos de la jornada
operativa anterior ya que la “actual” se estarán negociando, que es el volumen “vivo”
que se ve en todas las plataformas en tiempo real), he recopilado los O.I. de
cada día y los he puesto en una Excel y los seguiré añadiendo cada día
operativo hasta vencimiento para crear una línea visual de como veo yo las
posiciones institucionales.
He elegido ese rango entre 2475 y
3350 porque es suficientemente amplio para albergar todo el movimiento que haga
el Eurostoxx.
Las 4 primeras celdas contienen
lo que se ve: fecha, cierre de esa fecha, la cantidad más alta de contratos
abiertos (que recuerdo que no sabemos si son comprados o vendidos, aunque yo
siempre voy a sostener la teoría de que son vendidos) y el strike en que se
encuentran.
De cada jornada, habrá 2
columnas: una de PUT y otra de CALL, en donde quedará resaltado el strike con
más contratos.
Y, ¿qué conclusiones podemos
sacar de esta 1ª semana?
Lo primero será abstraernos de
máximos y mínimos de cotización, territorio de los scalpers y day traders, y
concentrarnos en los cierres y el rango entre ellos. El dinero institucional se
coloca como si fuera “ocioso”, parado a la espera de cobrar una rentabilidad
por ello, por lo que esos movimientos extremos en cualquier dirección ya se han
calculado y asumido.
Desde el primer momento, “han
decidido” que el nivel de 3100 será el punto de referencia alcista.
Los que piensen que los “toros”
se están posicionando a la espera de la rotura de ese nivel, deben añadir el
coste de la prima del comprar una Call y necesitarán, al menos un 2% de
movimiento más, para ganar dinero.
Los que piensen que son los “osos”,
verán los toros desde la barrera (nunca mejor dicho) dejando que theta haga su
trabajo y ganen dinero cada día en que se reduzca la prima de cotización.
De momento, el máximo lo hizo el día 24, por encima hasta los 3109,61 quedando al cierre
por debajo y con más de 10.000 contratos desde el primer día, serían más de
60.000.000€ en garantías si son contratos vendidos o un desembolso de “solo” 700.000€
si son compradas. La pregunta es: ¿con qué posición se hace más presión al
mercado?
Yo lo tengo claro, pero dejaremos
que nos lo demuestren.
En cuanto al nivel Put de
referencia hay menos consenso. Si bien se empezaron a posicionarse en el 2750,
la posición en el 2800 se triplicó en 3 días y en la siguiente jornada añadió
1/3 más consolidándose como nivel con más contratos (más de 20.000 en 4 jornadas).
De esta manera, se ve que van a
mantener la cotización entre el 2800 y el 3100. Hasta se podría decir que el
nivel 2750 PUT son coberturas de credit spreads.
Ahora toca nuestra cuenta. El
gráfico de cotización y los resúmenes diarios de la cuenta empezaron así la
semana:
La pregunta principal que debemos
hacernos es: ¿qué tipo de contratos,
comprado/vendido, gana dinero AHORA y en cada día hasta vencimiento y/o en un
aumento/descenso brusco en el tamaño acumulado en el O.I.?
Durante la semana, los únicos
niveles que se han movido sustancialmente ha sido la alternancia entre el 2700
y el 2900 con vencimiento en Diciembre. Luego, si los posicionamientos más
altos se encuentran en niveles que crean unas bandas paralelas, por encima y
por debajo del precio de cotización, los únicos contratos que pueden ganar
dinero son vendidos, que reciben
prima con el paso del tiempo.
Lo mejor es que nadie se crea
nada y haga sus propias pruebas empíricas. Estas son las mías.
