Han pasado 2 semanas desde que paré
la cuenta hasta encontrar los fallos y ponerles remedio.
En este tiempo, he reflexionado
sobre mi vanidad y sobre los fallos que me achaco a mí mismo y los que tiene el
sistema que, aunque se pueda usar sobre cualquier subyacente, no es “ungüento
amarillo”.
He hecho demo, backtest, cura de
humildad y diferentes combinaciones hasta que se me han quemado las pestañas y
voy a poner en práctica las nuevas reglas a partir de donde lo dejamos.
Lo primero es sustituir el
subyacente. El Dax es muy bueno para la operativa direccional por ser muy
volátil y ha sido parte del “problema” porque operar con Butterflies, Condors,
Weidors y Credit Spreads en general requiere mucho menos movimiento.
Lo vamos a sustituir por el
Eurostoxx, que es la versión europea del SP500. Lo componen las 50 mayores
empresas de la zona Euro y es mucho menos volátil. Pasaremos de un spread entre
contratos de 50 puntos a 25 y un valor del punto de 5€ al doble, 10€. Todo
tiene sus ventajas e inconvenientes, no vamos a ganar lo mismo aunque el punto
sea el doble porque su recorrido es entre 1/3 y 1/5 del Dax, a cambio los
contratos son más “económicos”, algo que necesitamos después de tener poco más
de 4000€ en la cuenta.
En cuanto a las Butterflies, las
vamos a dejar “cojas”. Esto significa que un lado tendrá más distancia desde
los contratos vendidos (el lado bajista) y menos el contrario (el lado
alcista). El ratio que mejor ha combinado en las pruebas Rº/Bº/Rango de
movimiento es de 5:4, esto significa que dejaremos 5 strikes de diferencia
desde los contratos vendidos por debajo y 4 por arriba.
Con esta combinación
conseguiremos 2 objetivos: que el debit se reduzca y tener menos riesgo
alcista que bajista.
La pega: en determinados momentos
nos pedirán garantías.
Cambiamos los límites en los
ajustes a:
Umbral Delta Total: +0.25 si bajista, -0.25 si alcista (-0.50 si
tenemos el escalado total).
Umbral movimiento: aunque lo normal sea que la Delta Total no avise
de lo que tenemos que hacer si la cotización tuviese un cierre y posterior
apertura por encima/debajo de los últimos contratos en cualquier dirección,
añadiremos posiciones, restaremos y/o las rolaremos.
Para el ajuste bajista, seguiremos como hasta ahora, es decir que, al
superar el Umbral Delta total y dependiendo de la posición que tengamos en el
mercado, cerraremos los contratos desde la posición más bajista hasta corregir
Delta Total y si tenemos la Posición Base (solo la 1ª “fly”), la rolaremos. Si
fueran necesarios más, se irán rolando sucesivamente.
Antes, la Posición Base,
que seguirá siendo Put pero aumentaremos a al menos 2 vencimientos
en vez de uno todos los contratos salvo los del 2º y 3er ajuste alcista, la
colocábamos a -0.35 Deltas en los contratos vendidos y decidíamos un spread
entre contratos bien por distancia desde los vendidos, bien sobre Delta. Ahora,
el 1er strike comprado será colocado uno por encima de la cotización (si
el Eurostoxx está cotizando en 3012 y sabemos que los strikes en la cadena de
opciones nos aparecen cada 25 puntos, ese 1er strike comprado será el 3025), colocando
el resto de la “fly” atendiendo al ratio comentado: 5:4 (siguiendo el
ejemplo, 3025 – 4 strikes a 25 puntos cada uno: 2925 para los vendidos; y desde
aquí, -5 strikes a 25 puntos cada uno: 2800 para los comprados que faltan).
El ajuste alcista serán varias las combinaciones, sobre todo si entra
en rally:
1er ajuste alcista: si la
cotización supera el Umbral de Movimiento y/o el Delta Total, añadir 2ª
Butterfly con mismo nº de lotes y ratio en las “alas”, colocando los
contratos vendidos un strike por debajo del strike comprado más alcista de la
1ª (con el ejemplo anterior, el strike más alcista estaba en 3025, luego los
contratos vendidos de la 2ª estarán en el strike 3000 y contaremos según el
ratio, 4 strikes por encima y 5 por debajo para la colocación de los contratos
comprados, en este caso: 3100 y 2875 respectivamente).
2º ajuste alcista: si la
cotización supera el Umbral de Movimiento y/o el Delta Total, añadiremos una
Calendar Call a partir de 2 strikes por encima del strike más alcista de la
2ª “fly” Put. Las Calendar a “debit” se montan con un contrato vendido a primer
vencimiento y un contrato comprado en segundo vencimiento, ambos en el mismo
strike, creando un dibujo muy parecido a las Butterfly (siguiendo con el
ejemplo, a partir 2 strikes por encima de 3100, esto es 3150, habrá que ver que
reducción de Delta Total y como se dibuja la cobertura, incrementando el spread
entre contratos Put y Call hasta obtener, como mínimo, la reducción de la Delta
Total):
3º ajuste alcista: si la
cotización supera el Umbral de Movimiento y/o el Delta Total, añadiremos
otra Calendar Call a partir de 2 strikes por encima del strike de la 1ª
Calendar Butterfly (igual que el 2º ajuste alcista y siguiendo con el ejemplo,
a partir 2 strikes por encima de 3150, esto es 3200, habrá que ver que
reducción de Delta Total y como se dibuja la cobertura, incrementando el spread
entre los contratos de ambas Calendar hasta obtener, como mínimo, la reducción
de la Delta Total):
A partir de aquí habría que
empezar a pensar sobre todo cuanto tiempo queda hasta vencimiento porque uno de
los cambios más importantes y por el que tuvimos tantas oscilaciones y
problemas fue aguantar los contratos hasta vencimiento.
En este punto, la cotización
debería de estar entre los 2 strikes de las Calendar (entre 3150 y 3200) y es
posible que necesitemos un 4º ajuste alcista por lo que otra forma de
reducir Delta Total negativa sería liquidar un contrato vendido de la 1ª “fly”
y volver a venderlo por encima del que queda y por debajo del de la 2ª “fly”
hasta conseguir devolverla a < -0.25; la alternativa es sustituir las
Calendars por otra “fly” Call con el mismo ratio 5:4, colocando los contratos
vendidos entre medias de los 2 en que se encontraban las Calendar (como los
teníamos en 3150 y 3200, en 3175 pondríamos los contratos vendidos y los
comprados en 3050 y 3275). De la misma manera, se puede vender uno de los
contratos vendidos de la “fly” Call, si el subyacente sube por encima de ese
strike y volver a venderlo un par de strikes por encima, pero será mejor cerrarlo
todo si quedan entre 2 y 3 semanas.
El nuevo objetivo de beneficio es de 1/2 del máximo beneficio posible si
queda la mitad de todo el tiempo hasta expiración (los ejemplos los he
puesto para 60 días para las “fly” y los contratos vendidos de las Calendar y
90 días para los comprados de estas, que será en tiempo mínimo de maduración) y 1/3 si quedan solo 2 semanas. Mirando
los gráficos anteriores, habríamos tenido un debit sobre 70 puntos buscando un
beneficio entre 25 y 50 puntos a 10€/punto.
Lo más importante que hemos de
fijarnos es que cubre casi un 10% de movimiento del índice y la ausencia de
riesgo alcista (sin contar las comisiones, claro). Ahora sí que debemos
fijarnos en la línea azul del gráfico P&L para hacernos una idea del
acumulado por el paso del tiempo, aunque tengamos que confirmarlo con el “B/P
puntos” de nuestra plataforma de negociación.
Todas mis pruebas han demostrado
que esta configuración hace la operativa más robusta pero también más lenta y
algo menos rentable. Necesitamos evitar esas “barridas” del Dax de +500/-700€
que hemos tenidos desde el inicio con una cuenta tan poco capitalizada.
Dejamos la cuenta así:
Y el gráfico del Eurostoxx está
así:
De acuerdo con lo que he
explicado, la Posición base será buscar el 1er strike por encima de la
cotización actual y colocar todos los contratos según las reglas a partir de
ese punto buscando, al menos, 2 vencimientos de distancia desde el día en que
ponemos la posición, en este caso los he puesto con vencimiento a Diciembre,
por lo que hasta su 3er viernes quedan 77 días:
Y así se dibuja su gráfico
P&L:
Ayer tuvo el Eurostoxx un
movimiento de 88 puntos y cerró con un fuerte rebote hasta el 3004, veremos
cómo abre el lunes antes de decidir hacer ajustes.
