Antes de continuar con estrategias más complejas, creo que es necesario poner las 4 más básicas. En realidad y según mi punto de vista, hay 2 formas de operar las opciones:
1.ª) La que te venden en todos los cursos habidos y por haber con spreads, calendars, ratios, condors, etc. Todas buenas, si te aprendes su funcionamiento, realizas bien los cálculos y cuentas con una buena plataforma para operarlas.
2.ª) Seguir a los que mueven el mercado: hedge founds, fondos de inversión, sicavs, fondos de pensiones, etc. Esta NO se enseña en ningún curso, es la que realizan los profesionales y los retail solo aportamos liquidez a sus posiciones.
Como retail, me devano los sesos para saber como operar con la 2.ª forma, aunque todo haya que aprenderlo con la 1.ª
También quiero dejar claro que no tienen NADA que ver con las tan de moda binarias. Para mi son solo otra forma de dar carnaza al ingente número de ludopatas que se atreven con ellas. Sólo hay que la hacerse la siguiente pregunta: ¿Qué inversor institucional (un Pimco, un Berkshire Hathaway, un Blackrock...) invierte su "pasta" en ellas? Respuesta: ninguno. ¿Y en opciones "normales"? Respuesta: TODOS. Con el tiempo, pondré una operación desde cero donde se vea que esto es así, y que todo los que nos cuentan es "desinformación" para posicionarnos donde ellos quieren.
Antes de describirlas, debemos saber un poco más de la jerga que utilizamos al operarlas ya que si yo digo "acabo de meter una Compra Call a Marzo 15 - DITM, con Strike 18, a 2,27", a más de uno puede sonarle a chino. Si encima ve algo así: F141128C00009500, puede darle un patatus, ya que se lee: opciones de Ford (F), con vencimiento 28 de Noviembre de 2014, Call, con strike en 9,50.
Un poquito de base para entenderlas mejor.
Una opción es
un título que brinda a su poseedor el derecho a comprar o
vender un activo a un precio determinado durante un
período o en una fecha prefijada.
Hay dos tipos
básicos de opciones; una opción de compra
(call) da a su propietario el derecho a comprar un
activo en una fecha determinado por un cierto precio; una
opción de venta (put) da al
propietario el derecho a vender un activo en una fecha dada a un
precio determinado. El activo sobre el que se instrumenta la
opción se denomina el activo
subyacente. El precio de compra o de venta
garantizado en la opción es el precio de ejercicio
(strike). Por otro lado las opciones pueden ser
americanas o europeas, las opciones
americanas pueden ser ejercidas en cualquier
momento hasta su fecha de vencimiento, mientras que las
opciones europeas sólo pueden ejercerse en la
fecha de vencimiento. Esta distinción no tiene nada que ver
con la ubicación geográfica.
En un contrato de opción, la
posición ante el riesgo del comprador y vendedor
son asimétricas. Así el comprador tiene el derecho, no
la obligación, de comprar o vender, es decir, ejercer la
opción en el plazo correspondiente de la misma. Sin embargo
el vendedor sólo tiene obligaciones en el sentido que
tendrá que vender o comprar si el poseedor de la opción
decide ejercerla y en caso contrario no hará nada. El
vendedor de una opción CALL o PUT, asume la obligación
de respetar la decisión o requerimiento del comprador, para
tal efecto recibe un pago (prima) por el riesgo
asumido en la venta de la opción.
Las opciones
pueden ser negociadas en dos tipos diferentes de mercados: los
mercados organizados son aquellos que están
regulados, por ejemplo en EEUU tenemos al Chicago Board Optiones
Exchange (
www.cboe.com); y los
mercados Over the Counter (OTC), donde se
realizan operaciones entre instituciones financieras o
entre instituciones financieras y alguno de sus clientes corporativos.
Es decir, mientras
que en los mercados OTC, los contratos son a medida, en los
mercados organizados, los contratos están plenamente
estandarizados en términos de: vencimiento, precio de
ejercicio y tipo de opción: CALL o PUT.
La mayor
diferencia entre ambos mercados es la existencia de la
cámara de compensación, tiene como funciones:
-
Asegura a los operadores que sus
derechos podrán ser
ejercidos con independencia de la
situación financiera de la contrapartida. Esto es, se
elimina el riesgo de crédito de las
operaciones.
- Facilita la operativa del
mercado al "compensar" constantemente las posiciones. Por
ejemplo, si hemos vendido una opción CALL con vencimiento
a 5 meses, podremos cerrar nuestra posición comprando una
opción CALL idéntica.
- Reduce le riesgo de
contrapartida asumido exigiendo a los operadores depósito
de garantía.
Estos
depósitos están remunerados a interés de mercado, y se
pueden realizar en metálico o en algunas bolsas de opciones,
consignando títulos de renta variable o renta fija. En
general, sólo exigen depósitos a los vendedores. Por
otra parte, los depósitos son revaluados diariamente para
reflejar posibles pérdidas o beneficios de la posición
de venta de opciones. Las garantías se gestionan a dos
niveles: en primer lugar la cámara exige las garantías
a los miembros del mercado o bolsa por las posiciones tomadas por
cuenta de sus clientes o por cuenta propia y en segundo nivel los
miembros de mercado exigen a sus clientes garantías por sus
posiciones por un importe que debe ser como mínimo el
depósito exigido por la cámara.
El valor o la
prima de una opción se puede dividir en dos
componentes:
1.- Valor
intrínseco que depende de las propias
características de la opción.
2.- Valor
tiempo, valor
temporal o valor extrínseco que va a depender de factores externos al contrato.
El valor
intrínseco se puede definir como el valor que
tendría una opción en un momento determinado si se
ejerciese inmediatamente.
El valor tiempo de
una opción es implemente la valoración que hace el
mercado de las mayores probabilidades de mayores beneficios con
la opción si el movimiento del
precio del activo subyacente es favorable
Ejemplo:
Las opciones CALL
sobre las acciones de BMW, serie octubre y precio de ejercicio de
40$ cotizan a 3.5$ (lotes de 100 acciones). La acción de
BMW a 42$.
Por otra parte, el
comprador de una opción estará dispuesto a pagar un
importe superior al valor intrínseco, si espera que hasta
el vencimiento los precios en el
mercado pueden modificarse de tal forma que obtenga un beneficio
superior a dicho valor. El vendedor de una opción
exigirá una prima superior al valor intrínseco,
para cubrirse del riesgo de una
alteración en los preciso que le suponga una
pérdida superior. A esta diferencia entre la prima y el
valor intrínseco se le denomina valor tiempo o valor
extrínseco.
En función
del valor intrínseco, y la relación existente entre
el precio del Activo subyacente, S,(precio de la
Acción en el mercado), y precio del ejercicio, E,
(precio fijado), las opciones se pueden clasificar en tres
categorías:
1. Opciones Dentro del
dinero "In The
Money" (ITM).
Estas opciones son las que su
valor intrínseco es positivo.
S > E para las opciones
CALL
S < E para las opciones
PUT
Obviamente, estas opciones se
ejercerán ya que su ejercicio nos produce un
beneficio.
2. Opciones En el Dinero "At
The Money" (ATM)
Su valor intrínseco es nulo
y su ejercicio no supone ni pérdida ni
beneficio.
S = E para las CALL y
PUT
3. Opciones fuera del dinero
"Out Of The Money" (OTM)
Son aquellas cuyo ejercicio
implica una pérdida en términos
analíticos:
S < E para las opciones
CALL.
E < S para las opciones
PUT.
Dado que estas
opciones no se ejercerán, el ejercicio se traduce en
pérdidas, si asumimos que el comprador es racional, su
valor intrínseco también es cero.
En el CBOE el
vendedor de una opción CALL sobre opciones debe depositar
el margen inicial en el momento de la venta igual al
100% de la prima más el 20% del precio de la
acción.
Además, si se produce el hecho de que el precio de la
acción sea menor al precio del ejercicio de la
opción (la opción esta out of the money),
habrá que restar de la cifra inicial el importe en que el
precio de ejercicio excede al de la acción, también
existe un depósito mínimo igual al 100% de la prima
más el 10% del precio dela acción.
Ejemplo
Práctico:
Supongamos que
vendamos una CALL de BANCO TODOPARAMI
(lote de 100 acciones) a un
precio de ejercicio de 42$ con una prima de 0.80$. En el momento
presente, las acciones de la compañía cotizan a
40$.
PRIMA: 0.8$ * 100 =
80$
20% * 40$ * 100 acciones =
800$
MENOS = (42-40) * 100 = -
200$
DEPOSITO = 680$
Como la opción esta "out of
the money" hay que aplicar un depósito mínimo igual
a
0.80$ * 100 acciones =
80$
10% *40$ * 100
acciones = 400$
DEPOSITO MINIMO = 480$
Por lo tanto, como
el depósito normal es superior al mínimo, en este
ejemplo se exigirá un depósito inicial de 680$, por
lo que al vendedor de esta opción se le cargaría en
su cuenta una cantidad igual a 680$ menos 80$ (de la prima
cobrada), es decir 600$. En el ejemplo que manejamos si la
acción sube de 40$ a 43$ y la prima pasa de 0.8$ a 1.2$,
el mercado
exigiría automáticamente al vendedor un
depósito adicional de 300 $ (980$ - 680$) adicional en
concepto de
margen de mantenimiento.
No quiero que se haga muy pesado y paro esta entrada aquí. Mira la siguiente para continuar.
