Manos Fuertes

Probablemente haya escuchado o leído alguna vez los términos “dinero inteligente”, con el que se definen a los inversores institucionales o gestores profesiones, cuya información y calidad de análisis es consistentemente mejor que las del resto de los inversores, y cuya probabilidad de ser exitosos en el mercado es también más alta.

¿Pero cómo actúa ese dinero inteligente?

1. El dinero inteligente compra cuando los otros tienen miedo. Un buen ejemplo de esto fue el último desastre petrolífero del Golfo. La especulación sobre el tamaño de los efectos negativos de este desastre en British Petroleum causó un pánico de ventas. La acción perdió casi la mitad de su valor en menos de dos meses. Para utilizar un lenguaje clásico, había sangre en las calles, y por tanto, era el momento de comprar. El inversor que compró lo que nadie quería actualmente tiene unas ganancias de un 50%, y parece que las acciones seguirán subiendo.

2. El dinero inteligente vende cuando otros son codiciosos. En la histeria del Nasdaq de finales de 1990, hubo inversores que habían acumulado un gran número de acciones de Internet y observaron su cuenta de valores en unos niveles que no había visto nunca antes. La codicia a su alrededor era palpable. “Yo ya he tenido suficiente”,  decían algunos “mi posición ha registrado ganancias espectaculares, y esto no puede durar para siempre”. Vendieron sus acciones de Internet antes del pico de 2000, cuando la codicia alcanzó su máximo.

3. El dinero inteligente ve tendencias donde otros no. Algunos analistas recomendaron en 1999 que compraran oro, basándose en su investigación y en sus estudios de mercado. Pero su recomendación no tuvo aceptación. Nadie quería hablar sobre las acciones de metales o minerales. Muchas de las acciones recomendadas han doblado su precio.

4. El dinero inteligente ignora los titulares. Más allá de los consejos tradicionales de “compre con el rumor y venda con la noticia”, el dinero inteligente hace caso omiso de las tonterías de los medios de comunicación, y en su lugar se centra en los factores que motivan esos titulares. Cuando los titulares aparecen en los periódicos, el dinero inteligente ya estaba invertido, y está buscando cuales serán los titulares de mañana.

5. El dinero inteligente apuesta por las grandes tendencias, no por los giros de mercado. ¿Qué tienen Jim Rogers, George Soros y Warren Buffet en común? Ellos saben identificar los factores fundamentales que crean las tendencias. Compran grandes posiciones en los valores que se beneficiarán de esas tendencias, y las mantienen. No necesitan análisis técnicos, ni líneas de tendencias, ni señales de medias móviles…Y ellos no se asustan ante las primeras caídas de los precios.

6. El dinero inteligente no cuenta el dinero antes de hacerlo. Estos inversores comprenden que no hay cosas seguras, y que nadie les va a rescatar de sus análisis si resulta equivocado. Ellos mantienen una expectativa realista. Y si tienen una posición perdedora, aprenderán de ella y no se negarán a invertir de nuevo.

7. El dinero inteligente hace caso omiso de los informes sociales del gobierno y dependen de sus propias investigaciones.

Con esta descripción de dinero inteligente, la siguiente pregunta es ¿qué están mirando ahora?

Para responder esta pregunta, el dinero inteligente intenta comprender el escenario de largo plazo que tienen delante de ellos. No están interesados en lo que los acontecimientos de la próxima semana o el próximo mes. El dinero inteligente mira las tendencias probables en los próximos años. Los inversores inteligentes se hacen preguntas como estas:

¿La inflación real subirá o bajará en los próximos años?

¿Los tipos de interés subirán o bajarán en los próximos años?

¿El dólar se fortalecerá o se debilitará en los próximos años?

¿Cuál es la mejor manera de protegerse contra las fuertes deudas y un gasto público fuera de control?

¿Cuáles son los activos en los que hay más probabilidad de ganar dinero en los próximo años?

¿Cuáles se deben evitar?

¿Es hora de invertir en bienes raíces de nuevo?

¿La economía global será sólida en los próximos años?

¿Es el petróleo la mejor inversión en energía?

¿Están el oro y la plata en burbuja, o seguirán subiendo?

La respuesta a estas preguntas determinará en que invertirá el dinero inteligente en los próximos años.

Deja de improvisar.

¿Cómo podemos hacer para tomar siempre decisiones razonadas? ¿Cómo podemos evitar malas decisiones por miedo o desconocimiento?

La respuesta es muy sencilla: dejar de improvisar, y tomarlas con base en un método, en un proceso disciplinado.

Invertir sin un método es como quedarnos solos, a la deriva, en una balsa en altamar. Sin saber dónde estamos, a dónde queremos ir. Sin tener un mapa o una brújula, y sin saber orientarnos por el sol.

Es un entorno así, podemos llegar a remar en círculos, sin saberlo. O podemos estar muy cerca de la costa, pero remar hacia el otro lado, por desconocimiento. Y quizá con mucha suerte lleguemos a algún lado, pero difícilmente será a casa.


Diseñar una metodología no es difícil, sin embargo, uno debe asegurarse que sea la correcta, que tenga sentido, y que cubra nuestras necesidades. Cualquiera que nos propongamos, debe tomar en cuenta lo siguiente:

• Nuestros objetivos de inversión (¿Para qué queremos invertir?). El peor error que comete la gente es invertir en instrumentos que no son adecuados para sus objetivos: por ejemplo el dinero para su jubilación exclusivamente en instrumentos de corto plazo.

• El riesgo que queremos asumir y la manera como lo vamos a controlar. El riesgo en sí no es malo: todo lo contrario. De hecho, toda inversión tiene un nivel de riesgo asociado. Lo que sí es malo es tomar riesgos desproporcionados, o bien tomarlos sin saber cómo manejarlos. Quiero enfatizar: no tiene sentido invertir nuestro dinero de largo plazo exclusivamente en instrumentos de corto plazo y aparentemente "muy seguros", porque pagan rendimientos reales muy pequeños y muchas veces negativos (por debajo de la inflación) - esto pone en riesgo, paradójicamente, nuestro objetivo de inversión.

• La forma como vamos a actuar ante cualquier situación del mercado. Un proceso disciplinado de inversión es un mapa, pero también es un instrumento de navegación que nos indica hacia dónde ir, y a la vez un manual de procedimientos que nos indica qué hacer en caso de emergencia.

Antes de elegir nuestra estrategia de inversión, necesitamos tener muy claro cómo queremos manejar nuestras inversiones.

Existen básicamente dos maneras de hacerlo: utilizar un enfoque activo, el cual nos exige un seguimiento diario, o bien uno pasivo, que nos requiere mucho menos tiempo pero el cual no significa, bajo ninguna circunstancia "olvidarnos" de nuestro dinero.

De manera general, invertir de manera activa puede brindar resultados mucho mejores que una estrategia pasiva, simplemente porque existen herramientas de disminución de riesgo que nos permiten tomar las medidas pertinentes. Por ejemplo, herramientas que nos permiten reaccionar de manera adecuada ante un posible cambio de tendencia en el mercado de accionees (no predecir, que quede muy claro). Sin embargo, el éxito de su aplicación está en la disciplina - y requiere de un seguimiento puntual que no todas las personas están dispuestas a hacer.

Inversión Pasiva

Cuando un inversionista piensa que el mercado en general es relativamente eficiente, y que es difícil superarlo, buscará invertir de manera pasiva. Esto significa que estará contento con igualar los rendimientos de algún índice o marca (benchmark) de acuerdo al tipo de inversión que elija.

Por ello, el inversionista pasivo no trata de ver qué acción tiene las mejores perspectivas de rendimiento. Por el contrario, trata de concentrar sus esfuerzos en realizar una buena asignación de activos (asset allocation) que les permita obtener rendimientos de mercado en el largo plazo, acordes con sus necesidades de liquidez y tolerancia al riesgo.

De esta forma, el inversionista pasivo busca asignar un porcentaje adecuado de participación en su inversión para cada tipo de activo (instrumentos de deuda, cobertura, acciones de alta capitalización, acciones de baja capitalización, productos derivados y/o fondos de inversión con distintas estrategias).

Un ejemplo de inversionista pasivo es aquél que invierte, con un horizonte de largo plazo, una parte de su dinero en un fondo indizado, otra en un fondo de mercado de dinero, otra en un fondo que invierte en bonos de medio plazo, etc.

Sin embargo, es importante aclarar que un inversionista pasivo no se "olvida" de sus inversiones. Da un seguimiento a su cartera cada cierto tiempo (por lo general cada mes, o en el peor de los casos cada trimestre), y efectúa los ajustes necesarios para mantener su asignación de activos original. También puede hacer cambios en su selección de fondos cuando es necesario - cuando éstos se alejan de su benchmark (parámetro a vencer), o en la estructura de su portafolio a medida que se acerca a su objetivo.

Inversión Activa

Muchos inversionistas buscan manejar su cartera de manera activa, con el fin de maximizar sus rendimientos. Existen estrategias muy sencillas que permiten lograr rendimientos muy superiores al mercado, en el largo plazo, que además disminuyen el riesgo. Sin embargo, el éxito de las mismas está en aplicarlas de manera consistente y disciplinada, lo cual exige un seguimiento puntual (diario) a nuestro cartera y a los mercados en general.

La realidad de las cosas, sin embargo, es que pocos inversionistas activos son disciplinados. Y por ello es que muchos fallan.

Bajo esta forma de invertir, también se empieza por elegir una correcta distribución de activos en la cartera (asset allocation). Es decir, qué porcentaje se va a invertir en deuda a corto plazo, qué porcentaje a largo plazo, y cuánto en bolsa, por ejemplo.

Pero además se enfoca en hacer una selección de los instrumentos individuales que contendrá su cartera para cada clase de activo. Por ejemplo, para el porcentaje que va a invertir en Bolsa, en lugar de comprar un fondo indizado, elige individualmente a las acciones que van a formar parte del portafolio.

Para ello, los inversionistas activos se basan en técnicas de análisis fundamental para la adecuada selección de emisoras, de teoría de cartera para poder efectuar una ponderación adecuada de cada una de ellas en su cartera, y de análisis técnico para encontrar los momentos adecuados para comprar y vender.

Contrario a lo que se pudiera pensar, los inversionistas activos que verdaderamente son exitosos, también tienen una visión de largo plazo del mercado.

Estrategias de Inversión Pasiva

Estrategia de promediar - Esta estrategia pasiva es ideal para un plan de ahorro, en el que destinamos una cantidad fija cada mes a inversión para cada uno de nuestros objetivos.

También llamada Dollar-Cost Averaging, es una de las estrategias pasivas más frecuentemente utilizadas en el mundo para la construcción gradual de patrimonios en el largo plazo, ya que es muy sencilla de aplicar.

Consiste simplemente, en invertir un montante fijo de dinero de manera periódica (cada quincena o mes, por ejemplo), en un fondo o cartera de inversión previamente determinado. Es decir, es un mecanismo para invertir de manera regular, mes tras mes, dinero para formar un patrimonio en un horizonte muy amplio de tiempo (muchos años).

Como todos sabemos, cuando uno compra títulos de una sociedad de inversión, cada título tiene un precio que refleja el valor de mercado de los activos en los cuales invierte dicho fondo.

Por ello, cuando por movimientos del mercado el valor de esos activos sube o baja, el precio del fondo se mueve en el mismo sentido.

Entonces, el invertir un monto fijo cada periodo, nos brinda la posibilidad de adquirir más títulos de ese fondo cuando éste ha bajado de precio, y menos cuando su valor ha subido. De esta forma, se optimiza el "costo promedio", y por lo tanto, el rendimiento de nuestra inversión.

- Invertir sólo en un Fondo de Inversión

En este caso, debemos hacer lo siguiente:

1. Primero tenemos que determinar cuánto vamos a ahorrar cada periodo (puede ser cada semana, quincena o mes) para el logro de nuestro(s) objetivo(s) de inversión. Es importante mencionar que si tenemos más de un objetivo de inversión, es recomendable mantener nuestro dinero en cuentas separadas e individuales para cada uno de ellos.
2. Seleccionamos el fondo de inversión en el cual aplicaremos la estrategia (por lo general, necesitamos reunir por lo menos 10.000 € para poder abrir una cuenta). Debemos cuidar que el fondo tenga un desempeño competitivo contra su benchmark (indicador con el cual puede compararar su rendimiento). Por ejemplo, en un fondo indizado al IBEX, debemos cuidarnos de elegir el que mejor se haya desempeñado contra dicho indicador.
3. La estrategia consiste en comprar, cada periodo (semana, quincena o mes, como mencionamos en el punto 1) un cierto montante de dinero, para invertirlo en el fondo que seleccionamos en el paso 2. Es decir, si cada mes podemos destinar  1.000 € a nuestra inversión, entonces debemos comprar la cantidad de títulos que nos alcance con esos 1.000 €.

Ejemplo:

Periodo	Monto a Invertir	Precio Título	Cantidad Títulos
1	1.000.00 €	10.21	97
2	1.000.00 €	10.49	95
3	1.000.00 €	10.14	98
4	1.000.00 €	9.97	100
5	1.000.00 €	9.72	102
6	1.000.00 €	9.51	105
7	1.000.00 €	9.85	101
8	1.000.00 €	10.18	98
9	1.000.00 €	10.44	95
10	1.000.00 €	10.56	94
11	1.000.00 €	10.78	92
12	1.000.00 €	11.05	90

Monto total invertido (1.000.00 x 12):			12.000.00 €
Cantidad de títulos adquiridos:			1,167
Precio del título al final del periodo:			11.05
Valor de nuestra inversión:			12.895.35 €
Costo promedio de los títulos adquiridos:			10.28

- Invertir en una cartera diversificada

En este caso, los pasos a seguir son:

1. Primero tenemos que determinar cuánto vamos a ahorrar cada periodo (puede ser cada semana, quincena o mes) para el logro de nuestro(s) objetivo(s) de inversión. Es importante mencionar que si tenemos más de un objetivo de inversión, es recomendable mantener nuestro dinero en cuentas separadas e individuales para cada uno de ellos.
2. Para cada objetivo, tenemos que determinar cómo se va a conformar nuestra cartera de inversión, es decir, tenemos que determinar la Asignación de Activos (Asset Allocation).
3. Cuando juntamos 10.000 € para alguno de nuestros objetivos, que es por lo general el montante mínimo que se requiere para abrir una cuenta de inversión en donde podemos elegir distintos fondos, hacerlo. Distribuir nuestro dinero en distintos fondos, de acuerdo a la Asignación de Activos que determinamos en el punto anterior. Es importante mencionar que debemos elegir los fondos de inversión de manera cuidadosa. Para la parte de renta variable, no nos compliquemos mucho: al ser una estrategia pasiva, lo mejor es elegir un fondo indizado - el que mejor haya replicado al IBEX.
4. Cada periodo (puede ser cada semana, quincena o mes), depositar el montante mensual que corresponde a ese objetivo, y distribuirlo en nuestra cartera de tal manera que mantengamos la Asignación de Activos que definimos inicialmente.

Como un ejemplo de esto, supongamos que abrimos la cuenta con 10.000 €, invertiremos cada mes 1.000 €, y nuestra asignación de activos es la siguiente:

30% en Fondo de Deuda en dólares
20% en Fondo de Deuda portuguesa
50% en Fondo Indizado al IBEX

Entonces, después de abrir nuestra cuenta, distribuimos nuestra inversión de la siguiente forma:

3.000 € en el Fondo de Deuda en dólares
2.000 € en el Fondo de Deuda potuguesa
5.000 € en el Fondo Indizado al IBEX

Ahora supongamos que durante el mes la bolsa sube 10%, el fondo en Deuda portuguesa baja 1%, y el Fondo de Deuda en dólares sube 0.5%

Entonces, al final de ese mes, tendremos la siguiente distribución:

3.015 € en el Fondo de Deuda en dólares
1.980 € en el Fondo de Deuda portuguesa
5.500 pesos en el Fondo Indizado al IBEX

lo que hace un total de 10.495 €

Al inicio del siguiente mes, invertimos los 1.000 €, por lo que en total nuestrcartera valdrá 11.495 €. Como mencionamos, la estrategia consiste en mantener cada mes la misma asignación de activos, es decir:

30% en Fondo de Deuda en dólares
20% en Fondo de Deuda portuguesa
50% en Fondo Indizado al IBEX

por lo cual, nuestros 11.495 € deberían distribuirse como sigue:

3.448.50 € en el Fondo de Deuda en dólares
2.299.00 € en el Fondo de Deuda portuguesa
5.747.50 € en el Fondo Indizado al IBEX

Eso significa, que los 1.000 € que aportamos ese mes, se deben distribuir de la siguiente manera:

433.50 € en el Fondo de Deuda en dólares
319.00 € en el Fondo de Deuda portuguesa
247.50 € en el Fondo Indizado al IBEX

Cada mes tenemos que hacer el mismo ejercicio para distribuir nuestros nuevos 1.000 €.

Como mencione originalmente, esta estrategia pasiva es una de las más utilizadas para la construcción de patrimonios a largo plazo. El hecho de "promediar" los costos y de comprar menos acciones cuando el mercado ha subido y más cuando ha bajado, nos ofrece un "sesgo" a nuestro favor.

Sin embargo, hay que reconocer que también es una estrategia diseñada a obtener rendimientos promedio (por el hecho de ser pasiva), en línea con el desempeño de los mercados.

Como todos sabemos, los mercados son muy volátiles pero su tendencia de largo plazo es siempre de alza. Cuando existen fuertes bajas en los primeros años de aplicar esta estrategia, ellas nos favorecen porque nos permiten comprar un número mucho mayor de títulos en esos periodos.

Sin embargo, a medida que nos vamos acercando a nuestra meta, y sobre todo en los últimos años, no podemos permitirnos una fuerte baja en los mercados. Es decir, el año anterior a nuestra meta, no podemos soportar una reducción súbita del 30% en el valor de nuestra cartera.

Por eso, es muy importante, para acotar este riesgo, que por lo menos cinco años antes de que lleguemos a nuestra meta, iniciemos una recomposición gradual de nuestra cartera hacia activos más conservadores. Es decir, año con año ir reduciendo nuestra exposición a activos más volátiles (bolsa, por ejemplo).

No obstante, una estrategia activa como las que recomiendo en esta página, nos ayuda a acotar de una mejor manera este riesgo, ya que contienen herramientas para reaccionar oportunamente (no predecir o adivinar, sino reaccionar) cuando hay un cambio de tendencia en los mercados, a fin de salir a tiempo durante periodos de fuertes bajas (y también entrar a tiempo cuando inicia una tendencia de alza). Por lo tanto, es importante conocerlas también, a fin de tomar una decisión mejor informada sobre qué queremos hacer con nuestro dinero (es lo menos que podemos hacer por él, que tanto trabajo nos cuesta obtenerlo).

- Casos en donde no debemos aplicar la estrategia de promediar nuestros costos

La estrategia de promediar nuestros costos está diseñada principalmente para fondos de inversión u otros instrumentos que conllevan una diversificación, ya que está diseñada para obtener rendimientos "promedio" de mercado. Por tal motivo, no se debe aplicar en acciones individuales.

Una razón de esto, es que las compañías van desempeñándose de una manera muy distinta en el tiempo, y aunque en un periodo pueden ser grandes inversiones, en otros pueden resultar desastrosas. Imaginemos si alguien aplicó esta estrategia con una acción como General Motors: una de las compañías históricamente más importantes en Estados Unidos, con crecimiento muy importante en muchos periodo, pero que hoy en día está en quiebra. Hubiera sido desastroso. Para invertir en acciones en lo individual, necesariamente deben aplicarse estrategias de inversión activas, como la Estrategia Integral C3 desarrollada por Ixe Grupo Financiero.

Finalmente, tampoco es una estrategia que se debe aplicar cuando uno tiene una suma grande por invertir. Algunas casas de bolsa recomiendan a estas personas efectuar compras escalonadas (es decir no invertir todo en un valor, sino una cantidad mes a mes, para "promediar los costos"). Sin embargo, esto es sólo un mito. Cuando nuestra inversión es realmente a largo plazo, el escalonamiento usualmente produce peores resultados, como se demuestra en la calculadora (está en inglés) que aparece en esta página (se ha quedado desactualizada, pero da un idea aproximada). Para estos casos, es mejor utilizar la estrategia de comprar y mantener (o mejor aún, una estrategia activa).

Estrategia de comprar y mantener - Consiste en determinar una asignación de activos, con un rebalanceo periódico de la cartera. Normalmente se usa cuando invertimos una cantidad única - un dinero que ya tenemos.

Una de las estrategias pasivas más antiguas en materia de inversión, es la de comprar y mantener. Bajo la premisa de “visión de largo plazo”, muchos especialistas han logrado demostrar que el saber esperar rinde abundantes frutos.

Sin embargo, esto no siempre es cierto. Comprar y mantener una inversión es una estrategia que tiene ciertos riesgos importantes, y que debe aplicarse con cuidado y conocimiento. Sería muy lamentable mantener durante muchos años una inversión perdedora por no haberla sabido elegir. Y llegar, por ejemplo, al retiro, con recursos insuficientes por esta razón.

- ¿Una Estrategia Exitosa?

Durante la crisis financiera de 2008, muchas personas vieron cómo en pocas semanas el valor de sus inversiones había bajado en más de un 50%. Algunas de ellas reaccionaron intempestivamente, abandonando su estrategia y liquidando su inversión con pérdidas. Otras muchas se dieron cuenta de que su asignación de activos no era adecuada para el horizonte de su inversión, y aprendieron una dolorosa lección. Algunas más simplemente no supieron qué hacer. En cualquier caso, la efectividad de esta estrategia ha entrado en un amplio debate.

Sin embargo, muchos analistas y expertos, concluyen que el problema no es la estrategia en sí, sino que en muchas ocasiones la forma en que se aplica ha sido deficiente y ha olvidado el aspecto más importante en cualquier metodología de inversión: cuidar los riesgos.
- ¿Qué Significa Comprar y Mantener?
Comprar y mantener es simplemente el nombre de una estrategia pasiva de inversión, que tiene por objetivo dejar madurar nuestra cartera a largo plazo, independientemente de las fluctuaciones normales de los mercados financieros. Entonces, es fundamental saber elegir un portafolio que verdaderamente tome en cuenta nuestros objetivos, horizonte de inversión y tolerancia al riesgo.

Por lo tanto, comprar y mantener es fundamentalmente una estrategia de asignación de activos. El inversionista que la emplea, selecciona cuidadosamente a los instrumentos que formarán parte de su cartera. Una vez definido, no se preocupa por la volatilidad de corto plazo, ni por indicadores técnicos, ni por crisis financieras.

Esto no significa, sin embargo, que una vez elegida la cartera, nos tengamos que olvidar de él. Esto sería un gravísimo error, y es una de las causas por las cuales la estrategia ha fallado para algunas personas.

Se tienen que cuidar los riesgos, aún en estrategias pasivas. En este caso, se suele hacer de tres maneras diferentes:

• Diversificación Inteligente - Debemos elegir cuidadosamente una asignación de activos que sea adecuada con nuestros objetivos, horizonte de inversión, y tolerancia al riesgo.
• Rebalanceo trimestral - Debido a que las diferentes clases de activos se comportan de manera distinta (las acciones pueden bajar en un periodo determinado, por ejemplo), la asignación de activos que elegimos en un inicio va cambiando. Por lo tanto, debemos hacer un rebalanceo de nuestra cartera para que cada clase de activos vuelva a tener el peso que queremos. Por ejemplo, si esas acciones bajaron, ahora representan un porcentaje menor de nuestra cartera, y los activos que subieron de precio ahora tienen una ponderación menor. Entonces, tenemos que vender una parte de esos activos para comprar acciones, de tal manera que las ponderaciones de cada clase vuelvan a ser las que nos fijamos desde un inicio.
• Modificar nuestra asignación de activos a medida que se acerca nuestra meta. Una cartera con un horizonte de inversión de 20 años es muy distinto a uno con horizonte de 1 año. Nuestra cartera debe reflejar en todo momento una asignación de activos consistente con el montante que nos falta para alcanzar nuestra meta. Lamentablemente mucha gente falló al hacer esto, y le tocó la crisis financiera justo un año antes de retirarse, porque tenían el 70% de sus inversiones en bolsa.

- Una Estrategia Eficiente en Costos
La estrategia de asignación de activos es normalmente eficiente en costes, ya que al no estar operando constantemente, evitamos las comisiones correspondientes (que pueden sumar mucho dinero con el tiempo). Por otro lado, en países donde las ganancias de capital están gravadas, esta estrategia es también fiscalmente eficiente.

La estrategia de comprar y mantener por lo general se usa cuando invertimos una cantidad única - un dinero que ya tenemos, aunque desde luego poco a poco se puede ir añadiendo más a nuestra cartera. Funciona de la siguiente manera:

1. Determinar una Asignación de Activos que sea adecuada a nuestro horizonte de inversión, y tome en cuenta nuestro perfil de riesgo.
2. Elegir cuidadosamente los instrumentos que compondrán nuestra cartera, de acuerdo a la Asignación de Activos que determinamos en el punto anterior. Al ser una estrategia pasiva, se recomienda el uso de fondos de inversión que hayan tenido un desempeño competitivo contra su benchmark (indicador con el cual puede compararar su rendimiento). Para la parte de renta variable, por ejemplo, el uso de fondos indizados que mejor se hayan desempeñado respecto de los índices que intentan replicar.
3. Rebalancar nuestro portafolio de manera trimestral. Comprar y mantener no significa que no tengamos que hacer nunca ajustes a nuestra cartera, los cuales en ocasiones resultan muy necesarios. El rebalanceo es uno de ellos, y nos ayuda a controlar mejor nuestro riesgo.
4. Revisar cada año nuestra cartera. En ocasiones es conveniente a hacerlo, incluso, dos veces al año. Nos tenemos que preguntar lo siguiente: ¿Este fondo de inversión cumplió con mis expectativas? ¿Me siento bien con él? ¿Sigue cumpliendo mis necesidades y es congruente con mis metas?
5. Ir modificando nuestra Asignación de Activos, a medida que nos vamos acercando a nuestra meta. Nuestra cartera debe ser consistente con el tiempo que nos falta para llegar al objetivo, y no con el horizonte de inversión original. 

Estrategias de Inversión Activa

Estrategia del Promedio Móvil - utilizada con mucho éxito en la inversión bursátil, nos permite reaccionar oportunamente (no predecir) ante posibles cambios de tendencia. Muy efectiva en el largo plazo, con resultados realmente sorprendentes si se aplica de manera consistente y disciplinada. Además, su aplicación es muy sencilla.

Este texto muestra una estrategia de especulación usando el promedio movil de 30 días (PM30). Los mejores resultados de la estrategia del PM30D se obtienen cuando:

• Los mercados no presentan prolongados movimientos en contra de la tendencia principal.
• Los precios no se apartan demasiado de su promedio móvil.
• La generación de señales falsas es relativamente mínima y no causa grandes pérdidas.
• Los movimientos realmente significativos, tienden a durar semanas o hasta meses.
• Los mercados se mueven en tendencias ( ó a la alza ó a la baja).

Las ventajas de esta estrategia son

• Ingresamos al mercado en dirección de las tendencias mayores.
• La Estrategia ha demostrado ser rentable siempre y cuando sea pensada como una herramienta para inversiones de largo plazo.
• Es contundente, en la definición de Compra ó Venta.

Ser consistente y disciplinado en el empleo de esta estrategia, es vital para su buen funcionamiento y resultado.
Tener en mente que una señal contraria a nuestra posición ( Compra ó Venta ), puede presentarse en cualquier momento. Los mejores resultados, se producen en periodos largos de inversión, 12-18 meses.
INTERPRETACIÓN DE SEÑALES
La tabla siguiente muestra las señales técnicas de compra o de venta que presentan las emisoras utilizando el promedio móvil de 30 días (PM30D).

• Cuando el precio de la acción cruza a la alza a su PM30D en mas de 1%, la acción presenta una señal de COMPRA.
• Mientras el precio de la acción se mantenga por encima de su PM30D marcará una señal de DENTRO.
• Cuando el precio de la acción cruza a la baja a su PM30D en mas de 1%, la acción presenta una señal de venta.
• Mientras se mantenga por debajo de su PM30D marcara una señal de FUERA.
• Cuando el precio de una acción establece una diferencia (DIF) porcentual por encima de su PM30D mayor a las dos desviaciones estándar (2DS) de las diferencias históricas del precio de la acción con respecto a su PM30D, marcara una señal de Venta Especulativa.
• Cuando el precio de una acción establece una diferencia (DIF) porcentual por debajo de su PM30D menor a las dos desviaciones estándar (2DS) de las diferencias históricas del precio de la acción con respecto a su PM30D, marcará una señal de Compra Especulativa.

Existen desde luego muchas otras estrategias de inversión activa, algunas de las cuales buscan ganancias de corto plazo en los mercados a través del trading (pero que usualmente no lo logran de manera consistente).

¿Se debe comprar o alquilar?

Los precios de los pisos han bajado pero no aun lo suficiente como para comprar.
La regla de oro para saber si es mejor comprar o alquilar es:
Calcular la relación entre precio-renta. Esto es el costo del promedio de una casa dividido por la renta media de un año.
Hay otra regla que consiste en dividir el promedio de una casa por el promedio de ingresos familiares.
Si es más bajo el de la casa conviene comprar.
A la hora de comprar también hay que considerar otros aspectos como la fase de la vida en que se va a comprar y también constar que cuanto más tiempo pensemos estar en una casa más sentido tiene comprarla.

Day Trading

Es cuando se venden o compran instrumentos financieros en el mismo día.  Esos instrumentos son acciones, opciones sobre acciones, divisas, contratos de futuros, entre otros.
En la actualidad, las operaciones de las inversiones pueden hacerse desde tu propia casa, con conexión a internet y los datos en tiempo real facilitados por algún bróker.
Puede ser una forma muy  lucrativa para algunos de ganar dinero y de perderlo para otros.
Se trata de apostar si un valor va a bajar( apostar en corto) o subir (apostar en largo) teniendo en cuenta que se utiliza un apalancamiento. Si la apuesta que he hecho, en base a unos parámetros que tengo que tener en cuenta, ha sido correcta, entonces gano dinero, sino pierdo. Se utiliza un stop para las pérdidas, es decir un límite que se pone de forma automática para asegurar que si me he equivocado en la apuesta.  Se puede perder mucho dinero si no se pone un límite. Algunos traders se resisten a asumir que se han equivocado y no ponen límite a las pérdidas, con lo que el riesgo de perder hasta la camisa puede ser alto. Lo suyo es seguir un plan y no moverse de ahí. El plan debe de permitir que a largo plazo, las decisiones que lo rigen, sean las que más opciones de obtener beneficios aportan.
Lo mejor es empezar con una cuenta de demostración que ofrecen muchos brokers. A partir de ahí se simula lo que harías viendo los valores del mercado y ensayando apuestas para ver cómo  funcionan  los parámetros, entenderlos y preveer el comportamiento del mercado en base a esos parámetros.
Pero luego está el tema fundamental, es decir, si dan una noticia de algún asunto económico que tiene repercusión en el mercado, entonces los parámetros no sirven de nada.
Para los que quieran probar cómo funciona, una forma de empezar con futuros es usando una de esas demos de algún broker (no quiero recomendar ninguna en particular), bajarte el simulador de valores y practicar. Así sacar tus propias conclusiones y meterte si ves resultados positivos.
Por otro lado, no te dejes llevar por la euforia de haber ganado 3000 dólares en 15 días usando la cuenta demo ¿Por qué lo digo? Sencillamente porque se tienden a asumir más riesgos e inluso a admitir pérdidas que en la realidad no nos permitiríamos. Así, nos podemos recuperar de las pérdidas y acabar teniendo un saldo positivo en la misma apuesta, pero asumiendo unas pérdidas que en la realidad no te habrías permitido.

Como se crea un burbuja especulativa.

Hoy voy a explicaros a través de un caso práctico cómo se crea una burbuja, mi intención es crear una burbuja ficticia con las acciones de NavarInversiones.com

Imaginaros que la empresa la constituí en su día con 1000 euros que invertí en pagar a un programador que me diseñase la web, en comprar el dominio de la página y en pagar al servidor. Por lo que tengo, por ejemplo, 1000 acciones de la empresa con un valor nominal de un euro por acción. Imaginaros que después de cuatro meses y de haber ganado sólo 100 euros con la publicidad del portal, me decido a sacar la empresa a Bolsa.

Hablo con una sociedad de valores para que me valore la compañía. El valor de mi empresa reside principalmente en las expectativas de los ingresos que vamos a obtener en un futuro con la publicidad; y en cuánto se valora eso, difícil, ¿verdad?. Acordamos, por tanto, valorar la empresa NavarInversiones.com en lo que nos interesa, por ejemplo, 5000 euros. Decido, no obstante, sacar las acciones en la OPV a 4 euros, lo que supone valorar la empresa en 4000 euros. Distintos medios de comunicación se hacen eco de nuestra OPV y de que la empresa NavarInversiones.com sale a cotizar con un precio inferior a su valor real. Ya tenemos la publicidad inicial de nuestra empresa. De las mil acciones que tenía: 100 se las reparto en la OPV a la sociedad de valores que me valoró la empresa, ya lo había pactado con ella antes de que emitieran la valoración de NavarInversiones.com; 50 se las ofrezco a un amigo garantizándole que recuperará su inversión con creces y las otras 850 me las quedo yo.

El día que las acciones comienzan a cotizar en Bolsa mi estrategia ya está completamente planificada. Coloco las 150 acciones de las que acabo de hablar en la OPV, aunque lógicamente a la OPV sólo pueden acudir la sociedad de valores y mi amigo, es decir, personas con las que tengo total confianza y que están tan interesados como yo en que las acciones de NavarInversiones.com entren en una burbuja especulativa. Las 850 acciones que me quedan las voy a repartir en el mercado de la siguiente forma (ver tabla 1). Sacaré 20 el primer día de cotización a 4,5 euros y a partir de ese día voy a vender 10 acciones cada día 50 céntimos más caras

Tabla 1.- Si pulsáis sobre la tabla se ampliará la imagen.

Mi táctica para crear la burbuja va a consisitir en ir soltando títulos a cuentagotas, en pequeñas dosis, de esta forma podré manipular el mercado a mi antojo. Con esta táctica, poco a poco iré atrayendo a nuevos inversores, que seducidos por la rentabilidad sobrenatural de las acciones de mi empresa compran a cualquier precio las acciones que les coloco a precios muy superiores al de la OPV.

Si en algún momento puntual, por ejemplo el día 13, se perdiese momentáneamente la confianza en mi empresa, fíjense que ese día el precio de las acciones se ha multiplicado ya casi por 3 desde la OPV y por 11 con respecto a su valor nominal, ahí estaría yo para acudir al rescate de las acciones. Me fijaría un precio al que compraría todas las acciones que me vendan, por ejemplo 10 euros y, por lo tanto, las acciones nunca bajarían por debajo de este precio. Como sé que sólo hay unas 150 acciones realmente cotizando, sé que en el peor de los casos tendría que gastarme 1500 euros. Como veis el día 13 he ganado ya un total de 1640 euros, así que poseo capital suficiente para afrontar incluso el peor de los pánicos, que todo el mundo decidiera vender ese día y no hubiese nadie para comprar. Lógicamente, cuando he comprado un gran número de acciones a 10 euros, ya no hay nadie más que quiera vender acciones de NavarInversiones.com a ese precio, los que tenían acciones y querían vender ya lo han hecho y por lo tanto, entre mis amigos y yo volvemos a tener de nuevo todas las acciones.

Poco a poco se irán animando nuevos inversores, ¡la codicia humana es impresionante!, con ganas de sacar tajada a las fantásticas acciones de NavarInversiones.com que sólo saben subir, nunca bajan. Incluso para ayudar a que la valoración vuelva a subir puedo sacar cualquier noticia que anime al mercado, por ejemplo, que ya está listo un nuevo curso de interpretación de gráficos bursátiles que tiene una pinta estupenda.

Este proceso que he descrito lo puedo ir repitiendo cíclicamente en un número indeterminado de ocasiones. Siempre que tenga la voluntad de mantener la acción de forma artificial será sencillo convencer a nuevos accionistas de que entren en el accionariado de NavarInversiones.com, pues la inversión “posee una rentabilidad garantizada”. De esta manera, se podrá continuar engordando la burbuja, a priori de manera indefinida.

En definitiva, que como en toda burbuja lo que estoy vendiendo son expectativas, pero llega un momento en que los “inversores” ya no venden o compran por las expectativas sobre la evolución de la empresa, sino por expectativas de que siempre va a haber otro tonto más grande que yo que me compre a 100 lo que yo acabo de comprar a 50. Y con esta lógica realmente poco importa que lo que se esté comprando a ese precio sean acciones de NavarInversiones.com, de Terra o de Astroc; pisos, sellos, cromos, palillos o chinchetas.

Empieza el canto del cisne

Primero perdieron el control de Dhul. Luego el de Carcesa. Pero lo peor puede estar por llegar y la familia Ruiz-Mateos podría quedar apartada de forma definitiva de todas las compañías de Nueva Rumasa.
"En los dos primeros concursos de acreedores que se han admitido se les ha retirado ya la gestión. Lo normal es que los jueces les aparten también del resto de compañías conforme vayan entrando en suspensión de pagos". Es algo que incluso el Gobierno da por hecho. Hasta el ministro de Trabajo, Valeriano Gómez, ha manifestado ya que las empresas de Rumasa "son viables con otra gestión".
Aunque por ahora no se ha declarado ningún concurso culpable, esa decisión se toma con el proceso judicial mucho más avanzado, los jueces sí que han detectado indicios de que al menos cierta responsabilidad en la caída del grupo tenían. "Y lo normal es que todas las compañías sigan el mismo camino porque hay avales, préstamos y participaciones cruzadas, con lo que no tendría sentido dejarles seguir en una empresa y apartarles de otra", aseguran las fuentes consultadas. Sobre todo teniendo en cuenta que todas las sociedades dependen de una misma dirección, la familia Ruiz-Mateos.
Esa fue una de las razones que el magistrado Blas Alberto González del juzgado de instrucción número 1 de Granada, esgrimió para retirar a la familia de la gestión de Dhul. Pero no fue la única. En la decisión del juez también influyó que la compañía ya hubiese sido demandada en multitud de procedimientos civiles por ser "fiadora" de deudas ajenas. González considera que este es el motivo por el que la compañía de postres se encuentra en insolvencia y responsabiliza a sus gestores que lo han permitido.
El problema es que esta forma de actuar es común a todas las sociedades del holding. De hecho, el magistrado que aceptó el concurso de Carcesa fue más allá y consideró importante desvincular a la familia de la gestión para dar seguridad y confianza a trabajadores y acreedores y para evitar que continúe relacionada con las otras empresas del grupo que se encuentran "en estos momentos en situación de insolvencia actual o inminente".
No es ningún secreto que los motivos que han empujado a los jueces a tomar estas decisiones los reúnen también otras de sus sociedades.

José María Ruiz-Mateos y su hijo Javier Ruiz-Mateos Rivero declararán hoy ante el Juzgado de Instrucción número 45 de Madrid como imputados por presuntos delitos contra la Hacienda Pública, falsedad documental y alzamiento de bienes en la investigación abierta por su gestión en el Rayo Vallecano.

La juez titular, Gema Gallego, lleva tiempo practicando diligencias de investigación por estos hechos y tiene el procedimiento bastante avanzado, según informaron las mismas fuentes. Los Ruiz-Mateos están acusados de un presunto delito fiscal por una deuda de 21,6 millones contraída con la Hacienda Pública durante varios ejercicios. El delito de alzamiento de bienes del que se les acusa está relacionado con la presunta apropiación de los ingresos generados por la publicidad de la marca Clesa, incorporada a las camisetas de los jugadores del equipo del Rayo Vallecano. La presunta falsedad documental afecta a la elaboración de las actas de varias juntas de accionistas celebradas por la sociedad Rayo Vallecano. Dentro de las diligencias de investigación, la juez ha tomado ya declaración a la presidenta del Rayo y mujer de Ruiz-Mateos, Teresa Rivero, así como a los responsables de la asesoría jurídica y al administrador del club.

Desde julio no he vuelto a escribir a cerca de Nueva Rumasa.

Como ya especulaba en ese momento, nadie da duros a pesetas, y D. José María menos que nadie.

Una muestra son las famosas ya cartas al "dueño" del Banco Santander, apelando a su sentido religioso o defendiendo la "cordura" y buen talante de los hijos que gobiernan las empresas del grupo, en lugar de ofrecer un plan de viabilidad ó de marketing ó ambos para reflotar sus empresas y, por supuesto, hacer públicas todas las cuentas.

Con Nueva Rumasa se va a hacer lo que se debe: dejarla quebrar. Cosa desagradable para todos los que tenemos empresa pero necesario si no hay salida.

Ojala se hiciera con algunas cajas de ahorros (porque además de costar la bancarización más de lo que se proyectó, si alguna no es capaz de "comerse el sapo" de su cartera inmobiliaria no sé de donde se van a sacar el cerca de medio millón de euros que calculan algunos que costaría asumirlo como Estado). Pero no quiero desviarme.

Lo peor ha sido primero encargar misas para que se cumplan los deseos de Botín y luego intentar emborracharlo dándole todo el brandy. Las inversiones pueden salir bien o mal. Si salen bien, negocio redondo (para eso se ofrecía más del 8%) y si no sale bien paga Zapatero... ah no, que eso es solo para bancos y amiguetes. Los pequeños inversores pensarán en la cara de tontos que se les queda.

Han decidido sacar a la gran mayoría de las empresas en preconcurso del artículo 5.3 de la Ley Concursal, que otorga hasta cuatro meses para negociar con los acreedores y evitar tener que acabar recurriendo a la suspensión de pagos. Dos o tres de ellas, entrarán en concurso voluntario de acreedores mientras el resto se quedará sin protección y tal y como estaban antes de la crisis del grupo. "Está en estudio en manos de los abogados", ha añadido para justificar su negativa a desvelar los nombres de estas empresas. Si se confirma que afecta a Clesa y Dhul, los trabajadores afectados serán muchos.

La razón que han dado desde Nueva Rumasa es que al estar en preconcurso, los posibles compradores que se habían acercado a las empresas no se atrevían a comprar ninguna de ellas porque en esa situación de preconcurso no se podía conocer el pasivo de cada una de ellas. En cualquier caso, ha vuelto a insistir en que van a pagar "todos los pagarés". "Van a reestructurarse y van tener futuro". Que miedo da.

Desde que el pasado 17 de febrero anunciase el preconcurso de sus 10 principales empresas dejando atrapados a miles de pequeños inversores que habían acudido a sus sucesivas operaciones de financiación, Nueva Rumasa no ha parado de optar por esta vía hasta situar a 30 de sus 160 empresas en esta sala de espera.
La situación patrimonial de Nueva Rumasa, que está siendo investigada por la Fiscalía Anticorrupción por presuntas irregularidades en sus emisiones de pagarés, continúa siendo una gran incógnita ante el incumplimiento de la promesa del grupo de elaborar unas cuentas consolidadas y someterlas a la auditoría de una firma de prestigio.
Además, el fondo de inversión estadounidense Oaktree, que ha analizado y auditado las cuentas de Nueva Rumasa, ha descartado su entrada en el grupo. Lógico, no vaya a ser que les toque pagar a ellos.

Lo peor es ver a todos esos nuevos creyentes (perdón, inversores) en la religión "Ruiz-Mateos" porque
nadie sabe cuántos son exactamente ni cuánto dinero han invertido. Pero lo que nadie puede dudar es que fueron, como mínimo, muy imprudentes. Invirtieron su dinero en pagarés y acciones de empresas de Nueva Rumasa que les aseguraban una rentabilidad anual de hasta el 10%, cuando los bancos y cajas, en plena crisis financiera, apenas pagaban un 3%.

Casi el único aval de sus inversiones era la palabra de José María Ruiz-Mateos puesto que las garantías sobre las que se apoyaban estos pagarés eran tan exóticas como unas barricas de brandy. Tenían además recientes los casos de Afinsa y Fórum Filatélico en los que, con muchas más garantías a priori, 450.000 familias y pequeños inversores han visto cómo se esfumaban 4.600 millones de euros. La Audiencia Nacional acaba de desestimar la petición de varias asociaciones de afectados para que el Estado les indemnice por su responsabilidad en la supervisión de estas entidades.
Su pecado era el mismo que los de Nueva Rumasa: confiar en productos financieros que ofrecían una retribución muy por encima del mercado sin preguntarse por las garantías. ¿Es que todos los demás ahorradores eran tan ingenuos para colocar su dinero a la mitad de lo que ofrecía un negocio basado en el coleccionismo de sellos o en la venta de flanes?

Aunque la familia Ruiz-Mateos se ha negado a dar un solo dato -"ningún banco destripa la información sobre sus inversores", dice una portavoz-, se trata de unos 5.000 ahorradores que han invertido unos 140 millones. Su situación no es la más idónea. Sus ahorros por ahora no están perdidos, pero tampoco seguros. Las principales empresas de Nueva Rumasa se han acogido a la situación preconcursal, que permite a compañías en dificultades negociar durante cuatro meses con sus acreedores para evitar entrar en concurso de acreedores (la antigua suspensión de pagos).
Esa situación no tiene por qué abocar a una quiebra. Es más, la familia Ruiz-Mateos ha insistido en que una de las razones que le han llevado a acogerse a la ley concursal es salvaguardar los intereses de sus inversores ante la "campaña bestial" de algunos medios de comunicación y la "incomprensión" de algunos bancos.

¿Quiénes son los inversores? Nadie lo sabe a ciencia cierta. A diferencia de los de Afinsa o Fórum, no se han manifestado por ahora ni han creado una plataforma de afectados ni existe ningún registro en la Comisión Nacional del Mercado de Valores. La mayor parte de ellos son pequeños ahorradores que confiaban más en la palabra del fundador de Rumasa que en la solvencia del grupo que intentaba resucitar el imperio expropiado hace 28 años.
Un ejemplo: una mujer que, al quedarse viuda, recibió una pequeña indemnización de 80.000 euros, reunió a todos sus hijos y, de común acuerdo, decidió invertir todo su dinero en los pagarés de Nueva Rumasa, según relató el propio José María Ruiz-Mateos el pasado jueves. No es de extrañar que el empresario jerezano extienda a sus inversores esa aura de religiosidad en la que siempre ha envuelto sus actos. Los ahorradores no han invertido solo en pagarés sino que han realizado "gestos de bondad y de confianza" y defraudarles ahora resultaría un "acto deplorable". "Si no devolvemos hasta el último euro a nuestros inversores me pegaría un tiro, si es que mi fe me lo permitiera", ha llegado a decir el patriarca de la saga de los Ruiz-Mateos para tranquilizar a sus fieles.

Mucha fe van a necesitar los ahorradores: las cosas no pintan bien. Hasta ahora han cobrado sus intereses, pero si finalmente se llega al concurso de acreedores serán los últimos en la cola. Gran parte de la deuda bancaria, de 700 millones, está garantizada con hipotecas sobre propiedades de sus empresas. Clesa, Dhul, Carcesa, Hibramer y Cacaolat tienen hipotecas de 240 millones como garantía de préstamos cuyo grueso concedió el Santander. Cajasur y Cajasol han ejecutado dos propiedades, y los jueces han decretado el embargo de varias fincas. Además, Hacienda, el Fondo de Garantía Salarial y la Seguridad Social (45 millones de deuda) también cobrarían antes: son acreedores preferentes. Solo al final llegaría el turno de los ahorradores.
Para colmo, Nueva Rumasa no es realidad un holding sino una suma de empresas (muchas radicadas en paraísos fiscales) al no consolidar sus cuentas, por lo que de la deuda de sus filiales no responde el patrimonio del grupo.
Con todo, los inversores no pueden alegar que les faltó información o que el Gobierno o los reguladores no hicieron nada por prevenir esta situación. La CNMV realizó hasta siete advertencias desde que en febrero de 2009 Nueva Rumasa, arropada en una impresionante campaña publicitaria, emitió los primeros pagarés.

Además, y casi ex profeso para frenar la iniciativa de los Ruiz-Mateos, el Ejecutivo cambió la ley: desde el 14 de abril se exige que en la venta de títulos dirigida a particulares, como los pagarés, intervenga un gestor financiero autorizado que debe responder ante la CNMV. Tras esa medida Nueva Rumasa dejó de emitir pagarés y optó por ampliaciones de capital con aportaciones desde 1.200 hasta 3.300 euros. El objetivo: volver a escapar al control de la CNMV.
Frente a esos controles, Ruiz-Mateos, casi octogenario y rodeado por su prole, apela a su imagen de emprendedor cuya única obsesión es crear empleo. Ese fue el reclamo con el que pidió financiación a sus seguidores. Pero no dijo toda la verdad: la mayor parte de los fondos no se destinaron a adquirir empresas sino a pagar deudas. El dueño de Rumasa sigue conservando adeptos. Y la fe mueve montañas, pero no siempre ayuda a pagar los intereses.

Requiest cati in pace, aunque todavía dé coletazos.

Marina D'or ya no es tan D'or

Marina d´Or se ha convertido en protagonista de El Mundo al revés. La compañía continúa renegociando su deuda, aunque ya ha llegado a algunos acuerdos, según las últimas cuentas individuales de 2009 de la cabecera del grupo.
Además, en las mismas se reconoce que "está negociando operaciones adicionales de financiación con entidades bancarias que permitan el mantenimiento de las operaciones de la Sociedad". Para ello, solicitó 60 millones.
La banca ha rechazado darle esa cantidad, lo que le deja al borde del naufragio. Sin embargo, acepta otorgarle la mitad de lo solicitado siempre y cuando presente un plan de viabilidad. Y aquí es donde viene El Mundo al revés. Jesús Ger, el dueño de la promotora, se ha negado a diseñarlo.
El plan de futuro no sólo lo reclama la banca acreedora, sino también su auditor, Deloitte, en sus últimas cuentas consolidadas. Concretamente le advierte de que "la capacidad del grupo para realizar sus activos dependerá del éxito del plan de negocio establecido, de las operaciones futuras y del mantenimiento del apoyo financiero necesario".
Por otro lado, las cuentas individuales de 2009 de Marina d´Or Loger, la cabecera del grupo, explican que se ha llegado a acuerdos con determinados bancos (el grupo logró refinanciar, el primer semestre de 2009, 116,6 millones) y se han intercambiado activos con algunas entidades por deuda.
Sin embargo, reconoce que "la planificación financiera a corto y medio plazo de la sociedad y del grupo en el que se integra contempla necesidades adicionales de recursos derivadas de la actividad prevista, que se espera sean cubiertos con las nuevas operaciones de financiación que se espera formalizar durante el ejercicio 2010".
Y entonces, ¿qué sucede si Ger no elabora su proyecto de futuro, teniendo en cuenta que en sus propias cuentas se destaca la necesidad de financiación adicional? La banca asegura que su situación es crítica y que tiene muchas papeletas para acabar en concurso de acreedores si la difícil situación que atraviesa el sector inmobiliario se prolonga en exceso en el tiempo.

 

Le salvan las garantías

En la mayoría de los casos en los que una promotora, inmobiliaria o constructora ha negociado una refinanciación, la banca teme la caída de la compañía por la provisiones que van a lastrar sus cuentas, ya que en la mayoría de los casos se infló el valor de los inmuebles y los terrenos a edificar.
Sin embargo, en este caso, las cosas son distintas por el tipo de garantías que tiene la banca. Fuentes financieras sostienen que éstas duplican el valor de la deuda total de la compañía, ya que Marina d'Or, cuando solicitó el crédito que ahora quiere refinanciar, entregó a la banca terrenos como garantía. Actualmente, esos activos han sido edificados y en caso de que el grupo cayese, las entidades financieras obtendría esos suelos ya edificados, por lo tanto, su valor se duplica como mínimo. No obstante, el endurecimiento de las nueva normas de provisiones podrían hacer que la banca se decantase por salvar uno de los pilares de la economía de Oropesa y Cabanes (Castellón).
Marina d´Or, por su parte, asegura que su situación no es tan crítica como la banca asegura y que la cantidad solicitada no es para evitar ningún naufragio, sino para poner en marcha nuevos negocios. Además, el grupo lleva tiempo adecuando su dimensión y sus gastos a la actual situación económica y abriendo mercados y sectores con posibilidades como las renovables.
Por otro lado, el grupo, que ya ha recibido el visto bueno para el futuro PAI Marina d´Or Golf, ya explicó en otras ocasiones que aunque "en el periodo de bonanza la empresa era capaz de generar el capital necesario para ese macro proyecto, la actual coyuntura nos obliga a buscar financiación".
En caso de un fatal desenlace de todo el proceso, las entidades que se verían más comprometidas serían, en primer lugar, el Banco Popular, al que el grupo adeuda unos 200 millones; el Pastor, que soporta unos 80 millones; Caja Madrid, con 65 millones; Bancaja, cuya exposición está cerca de 60 millones; el Sabadell, con 50 millones; y Santander, BBVA y La Caixa, con menos de 80 millones. Además, en la deuda se encuentran otros 20 bancos y cajas con importes inferiores.

 

El lastre de Marruecos

La cuentas individuales también explican que las pérdidas netas de 25,5 millones en las que ha incurrido en 2009, se deben a que su sociedad Marina d´Or Maroc "se encuentra en situación de desequilibrio patrimonial". Por ello, la sociedad ha realizado una aportación de los socios para compensar las pérdidas, que han alcanzado los 21,2 millones. No obstante, advierte, "está pendiente la adopción de los correspondientes acuerdos en dicha filial, a efectos de cumplir con la legislación aplicable en Marruecos".

Además, Marina d´Or ha solicitado a los Ayuntamiento de Cabanes y Oropesa la devolución de los avales depositados para obtener las licencias de obras de cuatro edificios situados en ambos términos municipales de Castellón. La compañía ha decidido paralizar todos sus proyectos futuros a la espera de tiempos mejores, según confirma el propio grupo. "Terminaremos de construir los edificios que tenemos a medio hacer pero hemos reclamado los avales de los no iniciados antes de que concluya el plazo para no perder, al menos, esa cantidad" explica un portavoz de Marina d´Or.
En concreto, se trata de los edificios Estrella del Mar y Mediterráneo III en Cabanes y Agua Marina II y Palacio del Mar II en Oropesa. Por la devolución de los avales el grupo obtiene algo más de 360.000 euros. Los cuatro edificios de Cabanes pertenecen a la polémica promoción de Torre La Sal, la cual está denunciada ante la Fiscalía y obtuvo las licencias de primera ocupación por silencio administrativo.
La promoción incumplía dos de los requisitos impuestos por el informe de impacto ambiental de la Conselleria de Medio Ambiente de la Generalitat, puesto que se debía utilizar la desaladora que construye el Ministerio de Medio Ambiente y se tenía que asegurar la depuración de las aguas residuales a través de la depuradora que se construye en Oropesa.

 

Se duplican los problemas

Sin embargo, aunque el grupo logró autorizaciones para utilizar los depósitos ya construidos se ha dado de frente con una crisis que apenas podía imaginar y que no ha hecho más que duplicar los problemas que ya afrontaba con el complejo de Torre La Sal. Precisamente por ello, no sólo ha solicitado la devolución de los avales, sino que además ha pedido una prórroga de dos años para retrasar la construcción de otros dos edificios que se tendrían que empezar a levantar también enTorre La Sal.
Se trata de los edificios Costa Levante y el denominado Rosa de los Vientos. Por la petición de prórroga deberá satisfacer una cantidad de unos 62.000 euros en concepto de "tasas por prestación de servicios urbanísticos".
La situación crítica que sufre todo el sector inmobiliario en general ha hecho mella en el grupo Marina d´Or. Tras la reestructuración de la plantilla, que se tradujo en el despido de 214 empleados, algunos de los cuales amenazan con manifestarse por cómo se llevó a cabo todo el Expediente de Regulación de Empleo (ERE), el grupo se ha visto obligado a cerrar alguna de sus oficinas puesto que "al disminuir el trabajo también se reducen las necesidades", informan desde la Ciudad de Vacaciones, y añaden "pero esto no significa que si la si también ha llevado a cabo la política de recortes".

 

Recortes en el exterior

Pero los problemas para Marina d´Or no sólo se encuentran dentro de nuestras fronteras. En el exterior también ha llevado a cabo la política de recortes. De hecho, el grupo ha decido suprimir de su página web alguno de sus objetivos en el extranjero como era la apertura de oficinas en México, Panamá y Argentina.
"Tendremos que esperar mejores tiempos y asegurarnos lo que tenemos", explican desde la promotora. Por otro lado, según ha confirmado el propio grupo, su oficina que se encontraba en el centro de Londres la trasladan a a las afueras de la capital de Reino Unido y de esa forma, reducirán considerablemente los costes.
Pero no todo son malas noticias, en Marruecos, uno de los países en los que más está creciendo el sector de la construcción y en el que más esperanzas tiene Marina d´Or. El grupo ha iniciado hace apenas unos días la construcción de la Perla de Tánger, un complejo residencial y turístico distribuido alrededor de una amplia zona ajardinada, con seis edificios de apartamentos, dos torres de oficinas, un moderno hotel de 5 estrellas con 241 habitaciones y un centro comercial de dos plantas con piscina, restaurantes, cafetería, gimnasio con spa...

Esperanzas en Fitur

A pesar de la crisis Marina d´Or no se rinde y mira con esperanza la próxima feria de turismo que se celebrará en Madrid. "Estaremos en Fitur, es la mayor feria de turismo y en ella siempre hemos hecho muy buenos negocios y hemos contactado con muchos clientes", explican desde el grupo.


Al grupo parece no preocuparle la falta de asistencia que ha marcado otras ferias similares ni las noticias que anuncian una menor presencia de empresas que siempre han estado presentes en el evento.